硅料

本周硅料價格全線上行，單晶復投料主流成交價格為60元/KG，單晶致密料的主流成交價格為58元/KG；N型料報價為71元/KG。

從交易層面看，本周多數企業已完成2月份訂單簽訂；從交易價格看，提價區間的成交面有擴大趨勢，整體成交價格中樞出現上移。從供給層面看，拉晶端備貨需求仍存，對硅料需求側形成強勢支撐，拉晶端陸續接受前期試探性報價，并在該價格段內進行集中成交，N型用料均價跳漲攀升至71元/kg，而P型用料因在N型用料產能緊缺下，替補作用明顯，價格亦水漲船高。從需求側看，臨近假期，部分下游拉晶廠或有下調開工預期，但整體仍處穩定，對硅料需求由“低價備貨”+“維持生產”兩重因素所驅動，故開工率成為影響需求側的關鍵性因素。當前下游電池片、組件端或將出現大幅減產，硅片累庫現象或在月內加劇，拉晶側不排除因庫存壓力而下修排產，屆時將削弱對硅料需求影響。本周大部分訂單已完成簽訂，后續成交將相對有限，價格預估呈懸停態勢。需觀察3月份多晶硅或有新產能投產，若下游拉晶端需求無法跟進，P型用料價格壓力或將增大，而N型用料走勢仍需視拉晶端自身N型庫存壓力而定。

硅片

本周硅片價格分化，P型M10硅片主流成交價格為2.05元/片；P型G12主流成交價格為3.00元/片；N型M10硅片主流成交價格為2.00元/片；N型G12主流成交價格為3.10元/片。

從供給側看，當前拉晶側開工率維持穩定，但囿于下游需求疲憊，庫存水位仍不斷上行，預估當下節點庫存水位在19-21億片區間，且庫存中N型占比不斷提升，N型硅片供給側在需求未起量期間，面臨階段性過剩風險。從需求側看，春節臨近，2月份大部分電池片廠商均有減產放假計劃，故實際排產或延續下行態勢，對上游硅片端采購需求情緒轉冷。部分廠商對P型有捂盤惜售心態，疊加節后海內外均有部分P型終端需求起量，故P型電池片節后回暖預期明確，本周P型電池片已提前反映節后走勢。而N型電池在2月或有規模減產動作，N型硅片供需錯位逐步拉大，庫存積壓問題凸顯，但考量當前成本端上行對其支撐力度轉強后，預計其價格走勢橫盤承壓運行，博弈壓力驟增。

電池片

本周電池片價格分化；M10電池片主流成交價為0.380元/W，G12電池片主流成交價為0.380元/W，M10單晶TOPCon電池人民價格為0.46元/W，G12單晶TOPCon電池人民價格為0.49元/W

供給側看，本月電池片廠商均有大面積減產預期，預計實際排產落在40-43GW區間段，月環比持續下行。自23Q3后電池片價格擊穿廠商盈虧線后，電池片環節整體盈利狀況堪憂，梳理電池片環節各廠商業績預告看，P型電池產能包袱較重廠商，23Q4普遍虧損嚴重。考慮到24年海內外均有P型訂單需求交付，故P型高效片的需求實際上仍有剛性支撐；Q4以來，大部分廠商停產止損后，P型產出有限，綜合來看，預計節后P型交易情緒將出現反轉。而因切電、盈利惡化等因素，N型電池在2月份預計會出現較大面積減產，但下游需求同步收縮下滑，整體并未出現供給緊張情況；考慮到Q1需求低迷的情況，預估N型電池片價格走勢不甚明朗。

組件

本周組件價格持穩，182單面單晶PERC組件主流成交價為0.93元/W，210單面單晶PERC組件主流成交價為0.95元/W，182雙面雙玻單晶PERC組件成交價為0.94元/W，210雙面雙玻單晶PERC組件主流成交價為0.97元/W。

供給側看，2月份組件整體排產環比或將出現28%-32%幅度的下滑，頭部一體化廠商減產動作十分明顯，部分二、三線廠商停產放假動作頻現。從報表端觀察，龍頭大廠23年全年表現優異，但23Q4單季度凈利潤均出現明顯下滑，而中尾部廠商23Q4凈利潤直接轉負，承壓巨大；組件廠商表現分化依舊明顯。另外值得關注的是，組件廠商均陸續對P型產能進行分批次減值計提，P型產能在24年的處置進程仍十分值得關注，P型產能包袱較大的廠商或面臨著較大的利潤壓力。需求側看，臨近春節，國內采購需求進程陸續放緩，對組件需求拉動力較弱，而海外需求同樣靜待Q1后，裝機刺激拉動；節后組件價格走勢，仍需視終端拉貨力度而定。組件價格轉折點，預估需要靜待Q2-Q3，落后產能完成出清后，高效N型正式起量后，才逐步顯現。